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原问题：2021..碗“麻辣粉”上桌！逾额续做突然中止，岂非央妈不爱了？

5000亿元，2021年..碗“麻辣粉”上桌。和1月到期量相当，但与此前有人展望的8000亿元相比照旧差了不少。

更为意外的是，2020年8月至12月，央行在月中对当月所有到期MLF和TMLF接纳一次性续做均为超量续做，此次却是小幅缩量续做。

剖析人士以为，经由此前大宗注入中恒久流动性，现在流动性情形并不主要，1年期同业存单刊行利率也大幅下行，银行对MLF需求下降。

不过，缴税岑岭和春节前现金投放等因素仍对资金面形成压制。虽然**降准可能性低，但央行可能会通过逆回购操作稳固资金面�Ｉ杏腥送撇�，央行或动用暂时准备金动用安排（CRA）这一立异工具来对冲春节时代的流动性需求。

逾额续做中止

1月15日，央行开展5000亿元中期借贷便当（MLF）操作，含对1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的续做。别的，当日还开展了20亿元7天期逆回购操作。

泉源：央行官网

由于1月共有3000亿元MLF和2405亿元TMLF到期，现在来看，央行此次一次性续做终结了5个月来的逾额续做。

2020年6月以来，央行均在月度中旬对月内到期MLF一次性续做。由于同业存单利率大幅上行，2020年8月最先，MLF续做进入“超量”状态。

2020年12月15日，央行甚至开展了9500亿元MLF操作，单日操作规模也创下历史新高。

2020年8月至今MLF投放与回笼情形

2021年1月数据阻止15日，泉源：Wind

东方金诚首席宏观剖析师王青以为，MLF竣事了一连5个月逾额续做的主要缘故原由是，2020年尾银行压降结构性存款使命告一段落，市场中恒久流动性主要状态泛起显着**。阻止1月14日，代表性的1年期股份制银行同业存单加权平均刊行利率较2020年11月末的高点大幅回落，已低于MLF操作利率。由此，本月商业银行通过MLF操作向央行融资的需求下降。

2020年11月末以来同业存单刊行利率

泉源：Wind

不过，现在断言本月MLF总体操作情形为净回笼可能还为时尚早。2020年11月末，为维护月末流动性平稳，央行在当月16日已对当月到期的两笔MLF一次性续做的基础上，特殊开展了2000亿元MLF操作。

**降准可能性低

以前两年的履历看，央行均在1月实验了**降准。但剖析人士普遍以为，今年年头降准可能性较小。

东方金诚首席宏观剖析师王青体现，一方面，在央行一连通过大规模MLF操作向银行系统注入中恒久流动性的配景下，目今中恒久流动性已进入较为宽松的状态，央行降准的迫切性下降。

另一方面，春节前市场资金面趋紧，央行可通过加大逆回购操作规模、拉恒久限等方法对冲。

.后也是.主要的是，**降准会释放较强烈的钱币宽松信号，与目今经济形势及政策取向不相切合。

“只管不扫除短期内央行可能实验普惠金融定向降准动态审核，部分达标金融机构可享受一定幅度的存款准备金率优惠，但通过**降准大规模释放中恒久资金的可能性不大�Ｋ剂康浇酉吕醇父鲈抡呃实鹘獾目赡苄砸埠苄�，未来一段时间钱币政策将一连处于视察期。”王青体现。

春节前“招式”没“打完”

不过，现在资金面照旧面临压力。1月是缴税大月，下周缴税阻止日就要来临，春节假期“取现”需求等也会对资金面造成压力。

在降准可能性较低的情形下，有剖析人士推测，春节前的流动性缺口可能通过暂时准备金安排（CRA）来应对。

2017年尾，央行决议建设暂时准备金动用安排（CRA），意在知足春节前商业银行因现金大宗投放而爆发的暂时流动性需求。在现金投放中占较量高的**性商业银行在春节时代保存暂时流动性缺口时，可暂时使用不凌驾两个百分点的法定存款准备金，使用限期为30天。

2018年1月中旬，**性商业银行最先陆续使用限期为30天的CRA；到昔时2月上旬，金融机构有序动用CRA累计释放流动性近2万亿元。

别的，不少剖析人士以为，央行可能会通过逆回购操作来知足流动性需求。中国民生银行首席研究员温彬以为，到春节前，央行可能更多使用7天期和14天期逆回购等工具，甚至不扫除使用28天期逆回购的可能性。

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